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关于股权对赌协议
首先,什么是股权对赌协议呢?投对赌协议(Valuation Adjustment Mechanism,VAM)**初被翻译为“对赌协议”,或因符合国有文化很形象,一直沿用至今。但其直译意思是“估值调整机制”却更能体现其本质含义,所以我们日常听到的对赌协议,所涉及问题其实和**无关。
实际上就是期权的一种形式。通过条款的设计,对赌协议可以有效保护投资人利益。在国外投行对国内企业的投资中,对赌协议已经应用。对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时,对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现,投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。所以,对赌协议实际上就是期权的一种形式。资方签订对赌协议的好处是控制企业未来业绩,尽可能降低投资风险,维护自己的利益。而融资方签订对赌协议的好处则是较为简便地获得大额资金,解决资金短缺问题,以达到低成本融资和**扩张的目的。但不容忽视的是,对赌协议融资是一项高风险融资方式,企业治理层做出这一融资决策,必须以对企业未来经营业绩的信心为条件。因为一旦经营环境发生变化,原先约定的业绩目标不能达到,企业将不得不通过割让大额股权等方式补偿投资者,其损失将是巨大的。企业治理层在决定是否采用对赌方式融资时,应谨慎考虑各种因素,权衡利弊,避免产生不必要的损失。
在对赌协议中,投资方与公司或者公司管理层往往处于“一荣皆荣,一损皆损”的同一阵线。如果公司的经营业绩达成对赌协议规定的数额,增与股份后,投资者仍能实现巨大的投资增值,公司管理层在获得公司发展的同时又能获得投资方的股份赠与,双方的利益都得到增长。如果公司的业绩没能达到对赌协议规定的数额,从司管理层必须向投资方支付一定数额的股份,投资方在获得管理层赠与的股份后,可借此获得公司的控制权,但对投资者来说,这不是其投资的期望目标,也仅是徒增负担而已,自己的利益仍然受到了损害。
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